华为Mate XTs 非凡大师品牌大使刘德华最近有这么一句话，火爆全网。这句话就是“每个人在一个年纪，都会有道坎儿要过”。那现在大家关心的不是刘天王有什么坎，而是A股市场上的“寒王”和易+中+天们的股价，回调了不少，这道坎何时能真正迈过去？才是大家关心的。
实际上，作为本轮行情的核心主线之一，由于交易拥挤度过热和指数编制规则限制，而出现大幅调整，属于正常现象。但是，我们要清醒地认识到，短期的波动，只会改变节奏，却绝不会影响长期方向，市场最终还是有赖于需要长期实力主线的引领。
而在没有主线引领的情况下，即便多数个股在上涨，这种涨势由于随机性太强，随时都可能戛然而止，让主流投资者的体验感较差，就会影响市场人气，这也是今日指数缩量的重要原因。那么AI主题现在运行到了哪一步呢？根据高盛的最新研报观点，他们认为，整个AI投资浪潮分为“算力驱动”、“基础设施扩张”、“收入赋能”和“生产力释放”四个阶段。目前正处于从第一阶段，向第二阶段迈进的过程中。既然长期向上的趋势没有变，只是进入了节奏交替，或者说是中场休息的时段，那这个时候，对优质资产的指标更要密切关注。具体应该关心哪些市场信号呢？请看下文。
一、大势观察
A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.51%，收报3807.29点；深证成指跌1.23%，收报12510.60点；创业板指跌2.23%，收报2867.97点。沪深两市成交额达到21185亿，较昨日缩量3002亿。
行业板块涨少跌多，贵金属、珠宝首饰、房地产开发、房地产服务板块涨幅居前。个股方面，上涨股票数量接近1300只，逾60只股票涨停。
港股走势方面，恒生指数收报25938.13点，涨304.22点，涨幅1.19%；恒生科技指数收报5828.74点，涨74.99点，涨幅1.30%，恒指年内累计涨幅近29%，恒生科技指数今年累计涨幅更是超过了30%，在南向资金持续不断流入、美联储新一轮降息周期有望启动的背景下，港股9月有望进一步迎内外资共振。而恒生科技指数涨势加速的深层次原因，就在于反内卷政策不断推进，叠加阿里巴巴财报超预期、AI大模型快速迭代的催化，才让整体市场真正望从“外卖内卷”回归AI叙事，才换发了行情的重构活力。
二、市场风向
①会议利好：国务院新闻办公室今日举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期大力推进新型工业化，巩固壮大实体经济根基有关情况。发布会上，工业和信息化部副部长在回答记者提问时表示，将一手抓技术供给，促进“智能产业化”，一手抓赋能应用，加快“产业智能化”，推动人工智能产业高质量发展，高水平赋能新型工业化。
“十四五”期间，我国人工智能企业数量和产业规模持续增长，创新成果不断涌现，发展态势良好。DeepSeek、通义千问等国产大模型引领全球开源创新生态，AI手机、AI眼镜等终端产品加速普及，行业专用大模型落地应用，取得初步成效。不过国内AI用户渗透率当前仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化周期才开始，可以认为，大模型带来的算力投资方兴未艾。厂商资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板想象空间广阔，因此AI算力主题具备长期活跃的群众基础，产业链优质实力公司普遍有不错的表现机会。
②政策利好：各地也在密集发布有利于人工智能产业的相关政策，像上海市市场监管局印发了《上海市支持人工智能赋能广告业创新发展的若干措施》，其中提出，推动“AI＋数字广告”生态集聚。支持徐汇区、普陀区加快推动“AI＋数字广告”创新集聚发展，支持“AI＋数字广告”产业创新服务平台建设，按照核定总投资给予最高50％、最高2000万元支持。
杭州市经济和信息化局发布了《关于加快科技创新与产业创新融合推进杭州制造业高质量发展的若干意见（征求意见稿）》意见。征求意见稿里指出，加快发展人工智能产业。围绕人工智能全产业链，加强芯机联动、整零对接、产业协同，布局智能计算、智能终端、智能空天、智能软件、智能网联车等新兴产业集群。打造人工智能标杆产业园及产业生态创新空间，按规定对绩效优秀的园区给予运营经费补助。到2030年人工智能核心产业营业收入超6000亿元、规上企业超1000家。
三、焦点公司
①微软：公司与人工智能基础设施集团Nebius达成价值高达174亿美元的协议，后者将在五年内为微软的人工智能业务提供算力。根据协议，微软还可能自Nebius处获得额外的服务能力，使合同总价值达到约194亿美元。这笔交易也凸显出科技行业对高性能人工智能计算能力的庞大需求。Nebius目前市值约150亿美元，为俄罗斯最大互联网集团Yandex去年剥离海外业务后成立的公司。该公司核心业务包括提供英伟达GPU芯片和AI云服务，今年晚些时候开始，Nebius将通过其位于新泽西州的新数据中心，为微软提供专用的GPU基础设施容量。
②腾讯：腾讯发布全新AI CLI工具CodeBuddy Code，并宣布CodeBuddy IDE国际版开启公测，无需邀请码，面向所有用户开放使用。用户可免费使用CodeBuddy国内版全系列产品，无缝调用DeepSeek等大模型；国际版支持GPT、Gemini等主流模型，IDE与CLI共用额度。
③阿里：阿里巴巴集团捐赠支持清华大学仪式在北京举行，此次捐赠将用于支持清华大学无穹书院的建设和发展，共同探索AI领军人才培养和发展。这是阿里巴巴首笔AI人才专项捐赠，也是中国AI领军企业与顶尖高校共同回应AI时代人才命题的关键一步。
④宇树科技：对“宇树科技期望IPO估值高达500亿元”的消息，该公司相关负责人表示称：“截至目前，公司内外没有讨论过IPO估值的事情，相关估值信息不实。”
⑤中芯国际：公司拟向国家集成电路产业投资基金等发行股份购买中芯北方49%的股权，股票自2025年9月1日停牌，预计停牌时间不超过10个交易日，并于9月9日起复牌。中芯北方作为中芯国际的控股子公司，主要为客户提供不同工艺平台的12英寸集成电路晶圆代工及配套服务。本次交易完成后，上市公司在标的公司的持股比例将从51%上升至100%。
⑥四维图新：为进一步优化战略布局、整体资源配置，增强综合实力、构建合理产业布局、提升核心竞争力，公司正在筹划对外投资事项，拟以现金及资产形式参与PhiGent Robotics Limited新一轮融资。公开资料显示，PhiGent Robotics Limited为北京鉴智科技有限公司母公司。鉴智是大规模中高阶智驾量产的软件算法公司，为车企提供基于地平线平台的高阶智驾产品。
四、后市展望
港股市场，两大指数“好事成双”。A股这边，则是屋漏就怕连夜雨。在寒武纪面临科创50指数系数里面临“减肥”压力（根据科创50指数编制规则，单个样本权重不超过10%），机构测算后续抛盘压力降至75亿之后，中芯国际复盘后的股价大跌，让算力主题普遍调整。
需要注意的是，中芯国际的大跌，并没有伴随突发利空，本质还是在于其停牌期间，算力主题指数经历了5%以上的跌幅。此次复盘调整，相当于一次“补跌。既然公司本身没有实质性利空，A股当前的波动和调整，同样不意味着本轮牛市行情的终结，更多是为下一阶段上涨蓄力，或者理解为各方等待下一步更充分的做多理由。短期内，A股的波动性来源还来自于海外。一方面，金价创出历史新高后，影响权益市场的比价效应。另一方面，在美国8月非农数据大幅不及预期后，9月美联储降息幅度，会成为制约A股市场流动性和投资情绪的重要逻辑支点。而昨夜今晨在美联储降息板上钉钉后，纳指创出历史新高，已经为全球资本市场提前吃下了一颗定心丸，这也说明短期A股的调整，有“过度焦虑”的嫌疑了。
而具体主题方向上，在工信部重点会议召开后，接下来更为密集的相关政策，将集中落地。AI产业高质量发展的新阶段，也将直接到来。尤其是涉及的重点行业、重点环节、重点领域、智能化转型任务，有关都会专门制定人工智能+制造转型路线，发布实施制造业企业人工智能应用指南。届时产业链订单规模和质量，都会有进一步的提升。投资者把眼光从行情屏幕前，挪到业绩和逻辑层面的话，投资心态应该就会豁然开朗了。
其实，即便是最近活跃的新能源、机器人等板块，也都是由于配套的人工智能政策，在细分落地后，才提升了其板块估值的关注度和想象力。所以，“AI投资”已经从一道“投不投”的选择题，变成了一道“投多少”的“填空题”了。在理解AI潜力这件事上，A股今天要向港股学习了！
发表回复